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Fuente original: EconoJournal
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El Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) podría crear dos Argentinas con reglas fiscales distintas. Este análisis explica por qué un beneficio diseñado para atraer inversión podría generar conflictos y desequilibrios a largo plazo.
Álvarez Agis critica el RIGI por crear "asimetrías fiscales" y no exigir contraprestaciones claras a la inversión
El economista Emmanuel Álvarez Agis cuestionó duramente el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), argumentando que constituye una medida general para problemas que son particulares de cada sector. Sostuvo que, si bien Vaca Muerta puede requerir ciertas condiciones especiales para atraer capital, no es lógico extender esos mismos beneficios de manera horizontal a toda la economía. El problema fundamental de esta aproximación, según su análisis, es que el Estado pierde la capacidad de negociar contraprestaciones específicas, como la liquidación de divisas para el Banco Central, la creación de empleo o el desarrollo de capacidades tecnológicas locales, a cambio de los generosos beneficios fiscales y cambiarios que otorga.
El riesgo de esta política, advierte Álvarez Agis, es la creación de profundas asimetrías en el sistema económico argentino, generando una suerte de "Argentina libertaria para el dólar nuevo y grande" y manteniendo la carga tributaria histórica para "el dólar chico y viejo". Esta dualidad, en su opinión, es insostenible y genera un escenario comparable a multiplicar el polémico régimen de Tierra del Fuego por todo el país. La consecuencia sería una competencia desigual entre empresas que operan bajo el RIGI y las que no, lo que podría desatar futuros conflictos distributivos y erosionar la base fiscal necesaria para sostener las cuentas públicas.
"Para el dólar nuevo y grande hay una Argentina libertaria y para el dólar chico y viejo, para el cara chica, están los impuestos de hace 150 años. Me parece que empieza a generar una asimetría."
Según Álvarez Agis, el tipo de cambio está atrasado y el gobierno lo utiliza como ancla antiinflacionaria con la ayuda del cepo
Emmanuel Álvarez Agis afirmó de manera contundente que el tipo de cambio en Argentina está atrasado, respaldando su diagnóstico con el reciente informe del Fondo Monetario Internacional que estima una sobrevaluación de entre un 15% y un 25%. El economista refutó el argumento oficial que niega el atraso basándose en el superávit comercial, explicando que este indicador es engañoso. Según Agis, las exportaciones de materias primas con bajo valor agregado, como la soja, son poco sensibles al tipo de cambio, mientras que los sectores que sí lo son, como la industria alimenticia o las economías regionales, ya están perdiendo competitividad frente a las importaciones.
El problema de la situación, analiza Agis, es que el gobierno utiliza el dólar como una herramienta antiinflacionaria, y esta estrategia se sostiene gracias a la vigencia del cepo cambiario. Sin los controles de capital, la presión sobre el tipo de cambio sería evidente. Si bien considera que una corrección cambiaria hoy sería menos traumática que en el pasado debido a la desindexación parcial de la economía, advierte que usar el tipo de cambio como ancla con fines electorales es un riesgo significativo, una práctica que, según él, ha sido un error recurrente de distintos gobiernos en la historia argentina, independientemente de su signo ideológico.
"El gobierno lo usa como herramienta antiinflacionaria y para hacerlo además se ayuda del cepo, porque el estrés test de si el dólar está bien o mal... cuando tenés absoluta libertad en la cuenta capital, terminó la discusión."
Álvarez Agis advierte que Vaca Muerta, el litio y el cobre no son una panacea para la macroeconomía argentina
La inversión en sectores como Vaca Muerta, el litio o el cobre no resolverá automáticamente los problemas macroeconómicos estructurales de Argentina, según Emmanuel Álvarez Agis. El economista argumentó que es un error pensar que simplemente acelerar la inversión en estos enclaves productivos se traducirá en beneficios para el país. Criticó que, bajo el esquema del RIGI, se están adelantando inversiones multimillonarias sin que esto garantice un flujo de divisas para las reservas del Banco Central, un aumento significativo del empleo o una mayor recaudación fiscal, ya que el propio régimen reduce los impuestos y elimina la obligación de liquidar exportaciones.
El problema central, según Agis, reside en el diseño de la política económica y regulatoria, que no está logrando generar un "efecto derrame" desde estos sectores hacia el resto de la economía. El economista señaló que, en la negociación del RIGI, los inversores "se fueron todos muy contentos", lo cual considera una señal de que el acuerdo fue desequilibrado en favor del capital internacional. En lugar de maximizar un efecto de corto plazo en los anuncios de inversión, la política debería enfocarse en un diseño macroeconómico y regulatorio que asegure que la explotación de los recursos naturales contribuya de manera efectiva a solucionar los déficits fiscal y externo.
"Estoy adelantando inversiones para que el informe del INDEC me diga que el superávit comercial es enorme... pero cuando yo me doy vuelta y miro el balance del Banco Central, donde están los dólares que realmente el sector le liquidó, vos no tenés ese reflejo."
Álvarez Agis defiende la decisión de YPF de no trasladar toda la suba del petróleo al surtidor como una medida "absolutamente razonable"
Emmanuel Álvarez Agis defendió la estrategia de YPF de no trasladar de manera inmediata y total la volatilidad del precio internacional del barril de petróleo al surtidor, calificándola como una medida "absolutamente razonable" desde el punto de vista macroeconómico. Explicó que, ante un shock negativo que se percibe como transitorio, la política fiscal y monetaria debe actuar como un "buffer" o amortiguador para no "matar al paciente" por un efecto pasajero. En un contexto de convergencia inflacionaria, permitir que el precio de la nafta se comporte como un "electrocardiograma" sería contraproducente y podría desanclar las expectativas.
Sin embargo, el economista criticó la forma en que esta decisión fue comunicada, atribuyendo las "piruetas" discursivas del CEO de YPF a las presiones ideológicas del gobierno. Argumentó que un aumento inicial del 20% seguido de un congelamiento fue una mala implementación. Lo más lógico, en su opinión, hubiese sido esparcir el aumento en el tiempo, con subas graduales del 2% semanal, lo cual habría sido más saludable para el flujo de caja de la compañía y habría evitado el pico inflacionario que generó el ajuste brusco. Para Agis, el problema no fue la decisión de amortiguar, sino la dificultad para explicar una política sensata dentro de un marco ideológico rígido.
"Todos los macroeconomistas sabemos que si vos tenés un shock negativo transitorio, lo que tiene que hacer la política monetaria y la política fiscal es funcionar como buffer, porque si no, por un efecto transitorio matas al paciente."
Álvarez Agis: "Ni loco" Vaca Muerta, el cobre y el litio arreglan los problemas de empleo, fisco y Banco Central
El economista Emmanuel Álvarez Agis insistió en que los sectores de Vaca Muerta, el cobre y el litio ofrecen una posibilidad "marginal" de desarrollo aguas arriba, pero de ninguna manera solucionarán los tres grandes problemas macroeconómicos de Argentina: el empleo, el déficit fiscal y la escasez de reservas en el Banco Central. Calificó como una idea peligrosa la creencia de que estos enclaves extractivos pueden resolver la macroeconomía por sí solos, y afirmó que "al que piense así hay que combatirlo, porque va a arruinar el sector y va a arruinar la macro".
El análisis subraya que el éxito de cualquier política de desarrollo a largo plazo depende de la capacidad de generar consensos políticos que le den estabilidad. Agis utilizó el ejemplo de la reciente reforma laboral, que, al no haber sido consensuada con los sindicatos, hoy se encuentra con la mitad de sus artículos judicializados. Esta falta de seguridad jurídica impide que un empresario tome decisiones de inversión a largo plazo. Para el economista, la lección es clara: tanto en la política energética como en la laboral, las reformas que no se construyen sobre un acuerdo amplio están destinadas a ser revertidas, perpetuando la incertidumbre que frena el desarrollo.
"El problema del empleo, el fisco y el Banco Central, ni loco. El que piense así hay que combatirlo porque va a arruinar el sector y va a arruinar la macro."
Advierten que el superávit energético no garantiza aún un superávit fiscal ni externo para Argentina
A pesar de que Argentina ha logrado alcanzar el superávit en su balanza energética, este hito no se traduce automáticamente en superávits fiscal y externo, según advirtió el economista Emmanuel Álvarez Agis. La clave para que la bonanza energética impacte positivamente en las cuentas del país reside en el diseño del esquema tributario y cambiario que se aplique al sector. Sin una estructura adecuada, los beneficios de la mayor producción de hidrocarburos podrían no materializarse en un aumento de la recaudación ni en un fortalecimiento de las reservas del Banco Central.
Álvarez Agis criticó la tendencia pendular de la política económica argentina, que oscila entre dos extremos igualmente problemáticos. Por un lado, la visión intervencionista que ve en Vaca Muerta la solución a todos los problemas, creyendo que su desarrollo por sí solo generará un efecto derrame automático. Por otro lado, una nueva corriente que, ante el fracaso de ese modelo, propone una "economía de enclave" sin conexión con el resto del aparato productivo. Para el economista, ambas posturas son erróneas, ya que el efecto derrame no es espontáneo y requiere un diseño inteligente de políticas macroeconómicas para poder concretarse.
La baja calidad de las políticas públicas se debe a la pérdida de una burocracia estatal bien remunerada, según Álvarez Agis
Emmanuel Álvarez Agis lamentó la pérdida de capacidad del Estado argentino para diseñar e implementar políticas públicas de calidad, atribuyéndola directamente al deterioro de los salarios en la administración pública. Relató que, en el pasado, los mejores especialistas del país en diversas áreas, desde macroeconomía hasta producción de peras y manzanas, trabajaban dentro del Estado. Sin embargo, mientras antes la diferencia salarial con el sector privado era de un 20%, hoy un sueldo privado puede duplicar o más a uno público para la misma posición, lo que hace imposible atraer y retener talento.
Esta situación, según el economista, genera graves problemas éticos y de gobernabilidad. Al no poder pagar sueldos de mercado, el Estado se enfrenta a tres escenarios indeseables: que los cargos sean ocupados solo por personas multimillonarias que no necesitan el salario, que los funcionarios sean indigentes, o que lleguen a la función pública para enriquecerse ilícitamente. Álvarez Agis sostuvo que el sector privado debería ser el principal interesado en reclamar sueldos públicos altos, ya que una burocracia competente y bien pagada es la mejor garantía de políticas previsibles y menor corrupción.
"Hoy yo comparo posición por posición, sueldo del sector privado con el sueldo público y la diferencia es dos a uno con suerte. Entonces, el problema para diseños de políticas públicas de calidad es que vos tenés que tener una burocracia bien paga y estable."
Álvarez Agis descarta la "enfermedad holandesa" y atribuye la apreciación cambiaria al cepo
El economista Emmanuel Álvarez Agis desestimó la idea de que Argentina esté a las puertas de sufrir la "enfermedad holandesa", un fenómeno donde un boom de exportaciones de recursos naturales genera un exceso de dólares que aprecia la moneda y daña al resto de la industria. Según Agis, hablar de este problema en un contexto de cepo cambiario es un contrasentido. La actual afluencia de dólares que presiona el tipo de cambio no proviene de un superávit exportador genuino, sino de una consecuencia directa de los controles de capital.
La explicación del economista apunta a que las empresas que toman deuda en dólares para invertir, por ejemplo en Vaca Muerta, se ven obligadas a liquidar esas divisas en el mercado oficial para asegurarse el derecho de acceder a ese mismo mercado en el futuro para repagar sus deudas. Se trata, por lo tanto, de un flujo financiero inducido por la regulación, no por la economía real. En sus palabras, estos dólares "no son holandeses, son más argentinos que el mate. Es cepo". Esta distinción es crucial porque indica que el problema no es un exceso de riqueza, sino una distorsión regulatoria con implicancias muy diferentes.
"Enfermedad holandesa con cepo sería una cosa que inventaríamos los argentinos. Los dólares que entran no son holandeses, son más argentinos que el mate. Es cepo."
Resumen de EconoJournal · 1:20:31. Todo el mérito corresponde a los creadores originales. Streamed.News resume contenido de vídeo disponible públicamente.
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