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Fuente original: Panorama Económico
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El economista analiza por qué la estrategia del gobierno para eliminar el cepo cambiario podría estar asustando a los mismos inversores que necesita atraer. La comparación con otras derechas de la región pone en perspectiva los desafíos de la política económica local.
Álvarez Agis advierte sobre un "Vietnam" económico para 2025 y critica la gestión del cepo cambiario
El economista Emmanuel Álvarez Agis proyecta un 2025 complejo para la Argentina, describiéndolo como un "Vietnam" en lugar de un "paseo por el parque", como había sugerido el ministro Caputo. Sostiene que la retórica del gobierno sobre el "riesgo Cuca" (el riesgo político del kirchnerismo) puede convertirse en una profecía autocumplida, ya que la oposición naturalmente presentará políticas distintas, lo que aumentará el riesgo país y complicará la urgente necesidad de refinanciar unos 12.000 millones de dólares de deuda. Además, identifica un error crítico en haber levantado primero el cepo cambiario para las personas, una medida que califica de "populista" y que genera desconfianza en los tenedores de bonos extranjeros, quienes ven un riesgo de drenaje de las escasas reservas.
Esta estrategia contrasta con las prácticas internacionales, como la de Islandia, que priorizó liberar el cepo para extranjeros y empresas con el fin de fomentar la inversión y la actividad. Según un inversor extranjero citado por Álvarez Agis, esta situación refuerza la percepción de que la derecha argentina es "inútil" por su incapacidad para resolver problemas económicos manejables, a diferencia de sus pares en Chile o Uruguay. Esta presunta incompetencia, señala, se vuelve "imperdonable" cuando se cuenta con un contexto internacional favorable, que describe metafóricamente como tener "la billetera de Trump".
"Me llama la atención lo inútil que es la derecha [argentina]. Agarran un problema que la verdad que para los analistas era relativamente chico, un problema muy manejable, y me llama la atención eso."
Álvarez Agis: El plan de Milei repite el error de los Chicago Boys en Chile, del cual Friedman ya había advertido
El programa económico del presidente Javier Milei es "ecléctico" y carece de un plan antiinflacionario con etapas y componentes claros, según el análisis de Emmanuel Álvarez Agis. El economista señala que, en lugar de un ajuste que protegiera a los jubilados mientras impactaba a la "casta", se aplicaron medidas contradictorias, como duplicar la Asignación Universal por Hijo mientras el poder adquisitivo de las jubilaciones caía un 40%. El error central, argumenta, fue optar por una apertura económica con un tipo de cambio apreciado, sostenido artificialmente por el cepo, una medida heterodoxa que no ataca de raíz la inercia inflacionaria.
Esta estrategia, según Álvarez Agis, es una repetición exacta del experimento de los Chicago Boys en el Chile de los años 80, un plan que terminó en una crisis y sobre cuyos peligros Milton Friedman advirtió personalmente a Augusto Pinochet. Al no cortar la inercia con herramientas de desindexación, el tipo de cambio que inicialmente era competitivo se erosiona rápidamente, perdiendo su efectividad como ancla económica. Para el economista, esta decisión obedece a una combinación de "dogmatismo e ignorancia macroeconómica" en el equipo de gobierno, que prioriza la ideología sobre la pragmática económica.
"Repite el error de los Chicago Boys en Chile. O sea, hicieron un experimento idéntico y explotó por el aire en 1981."
Álvarez Agis propone una reforma tributaria para financiar el gasto social sin afectar el superávit
Una política económica alternativa a la actual debería mantener el superávit fiscal pero redistribuir la carga impositiva para financiar el gasto social, propone Emmanuel Álvarez Agis. El economista sugiere medidas específicas, como aplicar retenciones del 10% a las ganancias extraordinarias del sector energético para destinarlas a jubilaciones o asignaciones familiares. Además, plantea la necesidad de revisar los subsidios estatales que reciben grandes empresas, como Mercado Libre o las radicadas en Tierra del Fuego, para cuestionar si realmente los necesitan y qué ofrecen a cambio de dichos beneficios.
Esta reforma tributaria también incluiría una revisión del impuesto a las ganancias para los directivos de empresas con mayores ingresos y una reconfiguración del impuesto a los bienes personales. El objetivo no es "romper los motores de la cordillera para arreglar el conurbano", sino lograr una macroeconomía más estable y equitativa. Sin embargo, Álvarez Agis reconoce que es improbable que el gobierno actual implemente estas medidas, ya que considera que aumentar impuestos es "un delito" y, en cambio, ha optado por bajar tributos como el de bienes personales o el que afecta a los autos de alta gama.
"La carga tributaria en Argentina tiene que estar mejor repartida."
El mercado financiero se preocupa por la economía real y teme por la sostenibilidad política de Milei
Se está rompiendo la paradoja inicial del gobierno de Javier Milei, donde al "mercado le iba muy bien y al supermercado muy mal", afirma Emmanuel Álvarez Agis. El economista advierte que los inversores financieros, incluso los extranjeros tenedores de bonos, han comenzado a preocuparse por la situación de la economía real. Sus preguntas ya no se centran en las reservas del Banco Central, sino en las perspectivas de crecimiento de sectores como la construcción o la industria, lo que refleja un temor creciente por la sostenibilidad política del gobierno si la población no percibe una mejora tangible en su día a día.
Este contagio de la preocupación del "supermercado" al "mercado" plantea un dilema de política económica de difícil solución. Una de las alternativas para reactivar la economía, como impulsar un tipo de cambio más alto para ganar competitividad, generaría inevitablemente un aumento de la inflación a corto plazo. Según Álvarez Agis, esta opción es políticamente inviable para un presidente cuya imagen ya se encuentra debilitada en las encuestas, pues un repunte inflacionario podría pulverizar su capital político y agravar el riesgo país, creando un peligroso círculo vicioso.
"Ahora el mercado está empezando a estar preocupado por el supermercado. (...) me empiezan a preguntar, '¿ves algún driver para que crezca la construcción, para que crezca el comercio, para que crezca la industria?'"
Advierten que el aumento de tarifas energéticas amenaza con desanclar la inflación o estrangular la actividad económica
El reciente aumento en el precio de la energía presenta un doble riesgo para la economía argentina, según advierte Emmanuel Álvarez Agis. Por un lado, existe la amenaza de un "desanclaje" de la inflación minorista si este shock de costos se traslada a toda la cadena de precios. El economista traza un paralelismo con lo ocurrido en Estados Unidos tras la guerra en Ucrania, donde un aumento puntual en la energía derivó en una inflación de dos dígitos porque ni los consumidores ni las empresas quisieron absorber el ajuste, generando una espiral de precios y salarios.
Por otro lado, si este aumento de costos mayoristas no se traslada a los precios finales, el efecto podría ser igualmente perjudicial al provocar un "estrangulamiento de márgenes" empresariales. Este escenario es particularmente grave para el sector de la comercialización, que ya opera con una rentabilidad muy baja debido a la combinación de un tipo de cambio frenado, importaciones abiertas y negociaciones paritarias en un contexto de caída de ventas. Esta compresión de la rentabilidad, concluye Álvarez Agis, terminaría afectando negativamente la actividad económica y la supervivencia de los comercios.
"Si no hay traslado de precios, puede ser muy malo para la actividad económica. La única conclusión que puedes tener es: 'Che, acá hay un estrangulamiento de márgenes'."
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Resumen de Panorama Económico · 38:51. Todo el mérito corresponde a los creadores originales. Streamed.News resume contenido de vídeo disponible públicamente.
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