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Fuente original: A24com
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La estabilidad del dólar no es producto del azar, sino de una intervención deliberada del Banco Central. Esta estrategia, conocida como 'flotación sucia', busca evitar crisis abruptas en la economía.
Álvarez Agis: El Banco Central interviene el dólar con una 'flotación sucia' y es la decisión correcta
Según el economista Emmanuel Álvarez Agis, el Banco Central de la República Argentina no permite que el tipo de cambio flote libremente, sino que interviene activamente en el mercado a través de una política de “flotación sucia” o administrada. Para influir en el valor del dólar, explica que la autoridad monetaria ha utilizado herramientas como el aumento de la tasa de interés y la venta de 5.000 millones de dólares en el mercado de futuros. La única herramienta que no ha empleado es la venta directa de reservas, una restricción impuesta por el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, pero su accionar en otros frentes demuestra que no hay una flotación libre.
Lejos de ser una crítica, Álvarez Agis califica esta estrategia como “muy bien jugada” y felicita al equipo económico. Sostiene que para una economía como la argentina, permitir una flotación totalmente libre del dólar sería un “grave error económico”, ya que podría generar shocks abruptos que desestabilicen a las empresas y a los agentes económicos. En su análisis, el mecanismo de flotación administrada es mucho más eficiente porque permite que el mercado se acomode gradualmente a un nuevo valor de equilibrio para el dólar, reduciendo así el daño potencial de una corrección cambiaria.
"Está muy bien que Argentina tenga una política de flotación sucia. Si este dólar flotara libremente, yo diría que es un grave error económico."
Álvarez Agis advierte que el discurso de Milei puede incrementar la violencia en la sociedad
Emmanuel Álvarez Agis expresó una profunda preocupación por el nivel de violencia que, en su opinión, está generando el discurso del presidente Javier Milei. Para fundamentar su análisis, citó un estudio estadístico realizado en Estados Unidos que demostró una correlación entre las declaraciones del expresidente Donald Trump en contra de ciertas minorías y un aumento en los delitos cometidos contra ellas. Álvarez Agis traza un paralelismo con la situación en Argentina, sugiriendo que la retórica presidencial podría estar habilitando agresiones en la vida cotidiana, como se vio en el ataque a un periodista o en el lenguaje utilizado en los colegios.
Para el economista, este aspecto del gobierno es más grave que cualquier política económica. Sostiene que Milei tiene toda la legitimidad otorgada por las urnas para implementar su programa económico, y que será el electorado quien lo juzgue. Sin embargo, considera que el fomento de la violencia introduce un problema que Argentina no tenía, a diferencia de otros países con conflictos raciales, religiosos o separatistas. Define el fenómeno Milei como la reacción de una sociedad cansada de la inflación y de un Estado cada vez más ausente, pero advierte que su estilo de comunicación está llevando a la sociedad a un lugar peor.
"Le pediría por favor que baje el nivel de violencia que está generando. Todo lo otro se votó. [...] Me parece que lo de la violencia es una parte jodida y que nos pone en un problema que Argentina no tiene."
Álvarez Agis: “Si tomás decisiones siguiendo la retórica de Milei, es muy probable que hagas muy malos negocios”
El economista Emmanuel Álvarez Agis advierte sobre una marcada desconexión entre la retórica pública del presidente Javier Milei y las acciones concretas de su equipo económico. Sostiene que quienes toman decisiones de inversión basándose únicamente en el discurso presidencial corren el riesgo de cometer errores costosos. Pone como ejemplo que, a pesar de que Milei calificó al peso como “excremento” y desaconsejó los plazos fijos, esta fue una de las mejores inversiones financieras en el primer tramo de su gobierno. Esta contradicción, señala, se repite en otros ámbitos, como la emisión de pesos por parte de un gobierno que se define como libertario.
Esta dualidad obliga a un análisis más profundo de la gestión económica. Mientras el presidente expone ideas económicas que Álvarez Agis califica de “esotéricas” y poco aplicadas en el mundo, su equipo económico, con Luis Caputo y Santiago Bausili, actúa de manera más pragmática. Un claro ejemplo es la implementación de una “flotación sucia” del dólar, una política de intervención cambiaria convencional, que contrasta con las ideas de libre mercado del mandatario. En definitiva, la política económica real parece ser más ortodoxa de lo que la ideología presidencial sugeriría.
"Cuando yo escucho lo que el presidente dice, muchas veces me dan ganas de salir corriendo a comprar dólares. Ahora, cuando veo lo que el equipo económico hace, la mayor parte de las veces digo: 'No, no, comprar dólares es un mal negocio'."
El ajuste fiscal del gobierno es “técnicamente horrible”, según Álvarez Agis
Si bien reconoce que Argentina necesita “ajustarse el cinturón” debido a la escasez de dólares, el economista Emmanuel Álvarez Agis califica la forma en que el gobierno de Javier Milei está implementando el ajuste como “horrible”, no desde una perspectiva ética, sino técnica. Su principal crítica radica en que la carga del ajuste recae sobre los hogares que destinan la totalidad de sus ingresos al consumo, lo cual destruye su capacidad de subsistencia, en lugar de afectar a los sectores con mayor capacidad de ahorro. Para Álvarez Agis, quitarle a una familia parte de su ingreso básico es económicamente distinto a reducir la capacidad de ahorro de alguien que puede permitírselo.
El economista argumenta que se podría haber alcanzado el mismo resultado de superávit fiscal de una manera más equitativa y técnicamente más sólida. Propone que existen herramientas macroeconómicas, como encarecer los viajes al exterior o aplicar mejores impuestos a los sectores de altos ingresos, que hubieran permitido alivianar la carga sobre los más vulnerables. El problema, insiste, no es la necesidad del ajuste en sí, sino una ejecución que, a su juicio, ignora principios económicos básicos sobre dónde es más eficiente y menos dañino recortar el gasto.
"La manera de ajustar el cinturón de Milei para mí es horrible, pero no éticamente, técnicamente."
Las reservas netas del Banco Central son negativas en 6.000 millones de dólares
Las reservas netas del Banco Central de la República Argentina se ubican en una cifra negativa de aproximadamente 6.000 millones de dólares, según el cálculo presentado por el economista Emmanuel Álvarez Agis. Explicó que este número, que es el estándar utilizado por los economistas para comparar bancos centrales a nivel mundial, se obtiene al restar las obligaciones en dólares que la entidad debe pagar en los próximos doce meses de los dólares que posee como propios. Este concepto difiere de las reservas brutas, que incluyen activos que el BCRA solo custodia, como los depósitos en dólares de los ahorristas, y no puede utilizar libremente.
Álvarez Agis contextualizó este dato en el marco de una crítica a la estrategia de comunicación de la autoridad monetaria. Subrayó la importancia de una comunicación clara y prudente para un banco central, ya que su principal herramienta es la gestión de las expectativas del mercado financiero. En este sentido, consideró “desaconsejado” que el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, participe en conferencias junto al ministro de Economía o el presidente, o que evada preguntas técnicas, pues esto puede minar la percepción de autonomía y la credibilidad de la institución.
"La respuesta técnica es menos, vamos a hacer números redondos, 6.000 millones de dólares."
La ideología de Milei no predice su política económica, lo que genera un riesgo para los inversores
Analizar la dirección económica del gobierno de Javier Milei es un desafío único, ya que la ideología del presidente no sirve como una guía fiable para predecir sus políticas, afirma Emmanuel Álvarez Agis. A diferencia de gobiernos anteriores, donde la inclinación ideológica del mandatario anticipaba las respuestas ante una crisis —Macri hacia la derecha, Kirchner hacia la izquierda—, con Milei existe una brecha constante entre su marco teórico y la “política económica real” que ejecuta su equipo. Esta situación, insiste el economista, crea un entorno de incertidumbre para la toma de decisiones económicas.
Esta discrepancia sistemática entre el discurso y los hechos ha erosionado la credibilidad de la palabra presidencial. Álvarez Agis enumera una serie de promesas o afirmaciones que no se cumplieron: no se dolarizó, el ajuste no lo pagó la “casta”, se salió del cepo con una inflación del 3,7% y no de cero, y el dólar no llegó a 1000. Si bien la gestión pragmática puede ser en ocasiones razonable, el problema de fondo es que el presidente anula su capacidad de generar expectativas positivas, una herramienta fundamental para cualquier gobierno que busque atraer inversiones y estabilizar la economía.
"El propio presidente rompe la credibilidad de su palabra. Entonces, cuando quiere generar expectativas en el sentido bueno, ya hoy, después de un año y medio de recorrido, vos con evidencia podés decir: 'mira, no lo voy a tomar en cuenta, no lo voy a creer'."
El cambio cultural sobre la austeridad impulsado por Milei dependerá del éxito de su plan económico
El posible “cambio cultural” que el presidente Javier Milei busca instalar en la sociedad argentina sobre la austeridad y el rol del Estado solo se consolidará si su programa económico tiene éxito, analiza el economista Emmanuel Álvarez Agis. Para explicarlo, traza un paralelismo con la década de los 90, cuando la idea de que “todo lo público es malo” logró una hegemonía cultural porque la gente asoció las privatizaciones con beneficios tangibles, como el fin de la hiperinflación y la mejora de los servicios. Si el plan de Milei, por el contrario, culmina en una crisis económica, sus ideas sobre el mercado y la libertad serán repudiadas por la sociedad.
Este fenómeno, según Álvarez Agis, sigue un patrón cíclico en la historia argentina reciente. El consenso promercado de los 90 se derrumbó con la crisis de 2001, lo que permitió el surgimiento de un nuevo consenso a favor de la intervención estatal durante el kirchnerismo, que reestatizó empresas como YPF con un amplio apoyo popular. A su vez, el fracaso de ese modelo, evidenciado por la alta inflación y el deterioro de los servicios, abrió la puerta a Milei. Por lo tanto, el resultado de su “batalla cultural” no dependerá de la retórica, sino de la capacidad de su gobierno para ofrecer resultados económicos positivos.
"Si mañana Milei tiene una mega crisis económica, olvídate que va a venir uno y va a prohibir la palabra 'mercado', va a prohibir la palabra 'libertad' y la sociedad lo va a aplaudir."
Álvarez Agis señala “error no forzado” del gobierno al esperar un dólar a 1000 y emitir pesos
La actual política cambiaria funciona bajo un esquema de “flotación entre bandas”, donde el Banco Central fija un techo para el dólar y se compromete a vender parte de sus 14.000 millones de dólares de reservas para defenderlo. Sin embargo, el economista Emmanuel Álvarez Agis sostiene que el gobierno cometió un “error no forzado” clave al diseñar su estrategia: por un lado, esperó para comprar dólares en el mercado bajo la creencia de que el precio llegaría a 1000; por otro, desarmó las LELIQs, una medida que, “en castellano, es emitir un montón de pesos”.
El resultado de esta decisión es una gran paradoja: un gobierno libertario, crítico de la emisión monetaria, generó una gran cantidad de pesos que ahora presionan sobre el tipo de cambio. Este error de cálculo, según Álvarez Agis, obligó al gobierno a utilizar sus reservas —sus “balas”— antes de lo previsto y en condiciones menos favorables. Aunque los 14.000 millones de dólares podrían ser suficientes para llegar a las elecciones, el hecho de tener que empezar a defender el techo cambiario con tanta antelación incrementa el riesgo de que las expectativas del mercado aceleren la pérdida de reservas.
"El error no forzado del gobierno de tratar de llevar el dólar a 1000, el error no forzado del gobierno de desarmar las LEFI, que en castellano es emitir un montón de pesos. Gran paradoja. Estamos en este lío porque un gobierno libertario emitió muchos pesos."
Resumen de A24com · 58:47. Todo el mérito corresponde a los creadores originales. Streamed.News resume contenido de vídeo disponible públicamente.
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