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Fuente original: GELATINA
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La polarización política no es solo un debate ideológico; tiene un costo económico directo al disuadir las inversiones a largo plazo que el país necesita para crecer. ¿Puede Argentina ofrecer la estabilidad mínima que exigen los grandes capitales?
Álvarez Agis: La inestabilidad política y la recurrencia del cepo alejan la inversión a largo plazo de Argentina
El economista Emmanuel Álvarez Agis explica que los inversores internacionales desconfían de Argentina por dos motivos principales que trascienden al gobierno actual: la reaparición del cepo cambiario, incluso bajo administraciones de derecha como la de Mauricio Macri, y el fenómeno global de los líderes outsider. Relata que ya en septiembre de 2022 un inversor extranjero le advirtió sobre la posibilidad de que Javier Milei ganara, citando los casos de Donald Trump y Jair Bolsonaro, y cómo los consultores locales suelen subestimar este tipo de resultados, pues en cada país donde emerge un outsider, los analistas locales decían que era imposible.
Este contexto de incertidumbre estructural, agravado por la polarización extrema entre visiones antagónicas, impide la creación de acuerdos básicos que brinden estabilidad. El problema de esta situación, según Álvarez Agis, es que limita las inversiones a proyectos de recuperación rápida y alta rentabilidad, en lugar de atraer capitales pacientes dispuestos a hundir fondos en sectores estratégicos como la minería o el petróleo, que requieren plazos de hasta 80 años. Sin un consenso mínimo, el país solo atraerá capital especulativo y no la inversión de calidad que necesita para su desarrollo.
"Si no salimos de esta locura de que con Milei los empresarios son héroes y del otro lado son los culpables de todos los males, el que te va a invertir es un tipo con un parche en el ojo y con un loro en el hombro. No vas a encontrar inversión de calidad en un país que se está moviendo entre extremos tan polares."
Para Álvarez Agis, EE.UU. ve a Milei como un factor de estabilidad regional frente al avance de los BRICS
El apoyo geopolítico de Estados Unidos al gobierno de Javier Milei se explica, según Emmanuel Álvarez Agis, por el rol que cumple el mandatario argentino como un ancla de estabilidad para Washington en una América Latina que vira hacia la izquierda y mira con interés a los BRICS. Con líderes como Lula da Silva en Brasil, Gabriel Boric en Chile, Gustavo Petro en Colombia y la victoria de Claudia Sheinbaum en México, la alineación de Milei con Estados Unidos e Israel representa un contrapeso estratégico en la región, en un momento de creciente disputa comercial y arancelaria entre Washington y Pekín.
Este respaldo cobra mayor relevancia en un contexto global inédito. Por primera vez, analiza Álvarez Agis, el mundo experimenta una "fuga de capitales" desde Estados Unidos, donde los inversores, en lugar de refugiarse en el bono del Tesoro americano (el tradicional flight to quality), están migrando hacia el oro. Este debilitamiento del "patrón dólar" pone de manifiesto la urgencia para EE.UU. de consolidar alianzas y frenar la influencia china, lo que convierte a Argentina en una pieza clave en su tablero geopolítico.
"A mí me parece que claramente Milei es un factor de estabilidad en términos del alejamiento de China, de Rusia, etcétera, para Estados Unidos en la región."
Álvarez Agis advierte que el principal error del gobierno de Milei será no acumular reservas en el Banco Central
Emmanuel Álvarez Agis identifica cuál será, a su juicio, el error que definirá al gobierno de Javier Milei: no priorizar la acumulación de reservas en el Banco Central. El economista traza un paralelismo con las gestiones anteriores, señalando que cada una tuvo un error garrafal distintivo. Para Cristina Kirchner, fue la imposición del cepo cambiario en 2011; para Mauricio Macri, fue el excesivo endeudamiento y una mala salida del cepo; y para Alberto Fernández, la falta de cohesión interna y una política monetaria sobreexpansiva.
El problema de subestimar la importancia de las reservas, explica Álvarez Agis, es que se ignora una lección fundamental de la economía argentina: sin un Banco Central robusto y con "dólares apilados", la confianza en el peso es frágil y la demanda de dólares por parte de la población se vuelve insostenible. Pensar que es lo mismo tener un banco central vacío que uno lleno es, para el economista, una trampa conceptual que inevitablemente conducirá a futuras crisis, repitiendo un ciclo de errores que ha marcado a diferentes administraciones sin importar su signo político.
"Cuando miremos para atrás y nos preguntemos cuál fue el error de Milei, ojalá me equivoque, vamos a decir: no haber acumulado dólares en el Banco Central, pensar que eso no importa."
El Estado es indispensable para duplicar las exportaciones en Vaca Muerta, litio y cobre, según Álvarez Agis
La idea de que se pueden duplicar las exportaciones argentinas simplemente "corriendo al Estado" es un error, según el análisis de Emmanuel Álvarez Agis. El economista argumenta que, por el contrario, se necesita una decisión política estatal activa para desarrollar sectores estratégicos como Vaca Muerta, el litio y el cobre. Grandes proyectos en estas áreas requieren inversiones de capital a muy largo plazo —como los 500 millones de dólares iniciales para una mina de cobre que recién vería retornos en siete u ocho años—, lo que demanda acuerdos básicos y estabilidad que trascienden a un único gobierno.
Álvarez Agis subraya que la inversión privada por sí sola no puede resolver los desafíos de infraestructura y cohesión social. Veinte empresas operando en Vaca Muerta, por ejemplo, no construirán las rutas, escuelas u hoteles necesarios para sostener la actividad. En un país con una "democracia sensible" y fuertes movimientos sociales, es inviable un modelo de explotación extractiva que no contemple la distribución de la riqueza y el desarrollo de las comunidades locales. El Estado, por tanto, es crucial para garantizar no solo la infraestructura física sino también la "licencia social" para operar.
"Necesitas el Estado porque puede haber 20 empresas operando en Vaca Muerta, ninguna hace una ruta. (...) ¿Hagan una vaquita y hagan una ciudad? No funciona así."
La "grieta" argentina es más dañina para la economía que en otros países, afirma Álvarez Agis
La polarización política en Argentina es particularmente perjudicial para la economía, a diferencia de lo que ocurre en otras naciones, según Emmanuel Álvarez Agis. Mientras que en países como Brasil la disputa entre Lula da Silva y Jair Bolsonaro se centraba en temas sociales o religiosos sin alterar los fundamentos económicos, en Argentina la "grieta" representa dos modelos económicos completamente antagónicos. Por un lado, una visión que propone "empapelar de pesos" la economía a través del gasto, y por otro, una que aboga por la dolarización.
El problema de esta situación es la incertidumbre radical que genera para cualquier inversor. Un capitalista que observa el debate brasileño puede tener certezas sobre la tasa de interés o el tipo de cambio, independientemente de quién gane. En cambio, en Argentina, la elección entre un modelo y otro implica un cambio total en las reglas de juego. Esta falta de un terreno común mínimo, según Álvarez Agis, hace que la combinación de un líder outsider con una grieta económica tan profunda sea una "muerte" para la previsibilidad y la inversión a largo plazo.
"El outsider más grieta, muerte. (...) Nosotros teníamos de un lado, 'te voy a empapelar de pesos', y del otro lado 'voy a dolarizar'. Entonces el inversor dice... yo no sé si Lula tiene un acuerdo con el demonio, si Bolsonaro es evangelista. Más o menos la tasa de interés sé cuál es."
Álvarez Agis: los gobiernos populares "regalan pesos" con problemas inmediatos y los de derecha "regalan dólares" con crisis a futuro
Emmanuel Álvarez Agis describe un patrón histórico en la política económica argentina: los gobiernos de sesgo popular tienden a "regalar pesos", mientras que los de derecha o conservadores "regalan dólares". Los primeros, como el kirchnerismo, lo hacen a través de la expansión del gasto público y la emisión monetaria —con planes como Progresar o Procrear—, lo que genera un problema inmediato de inflación y devaluación cuando se agotan las reservas. Esta política crea una sensación de bienestar a corto plazo que se vuelve insostenible rápidamente.
Por el contrario, los gobiernos de derecha, como el de Carlos Menem o el de Mauricio Macri, suelen "regalar dólares", manteniendo un tipo de cambio artificialmente bajo que se financia con privatizaciones o endeudamiento externo. Esto permite un auge de consumo de bienes importados y viajes al exterior, como sucedió durante la convertibilidad o con el financiamiento que permitió a miles de argentinos viajar al Mundial de Rusia en 2018. El riesgo de esta estrategia, advierte Álvarez Agis, es que el problema es mediato: la crisis no estalla de inmediato, sino cuando la deuda se vuelve impagable, generando consecuencias más profundas y duraderas.
"Los gobiernos de izquierda o de populismo generan un problema inmediato: puse muchos pesos, no tengo dólares, devalúo, inflación, quilombo. Los gobiernos de derecha suelen generar problemas mediatos."
Álvarez Agis: El estadista que Argentina necesita es el que esté dispuesto a perder la elección de medio término
El principal consejo de Emmanuel Álvarez Agis para un futuro ministro de Economía es que comprenda que los problemas de Argentina son complejos, difíciles y, sobre todo, requieren tiempo para solucionarse. El economista advierte que el mayor obstáculo es la presión de los presidentes por obtener resultados rápidos para ganar las elecciones de medio término. Esta urgencia política lleva a tomar atajos y cometer errores garrafales, como los que, según él, cometieron tanto Mauricio Macri como Alberto Fernández al priorizar el corto plazo electoral.
Para Álvarez Agis, la historia reciente demuestra que apurar la economía para ganar una elección legislativa termina siendo contraproducente. Macri ganó en 2017 a costa de un endeudamiento que explotó en 2018, y Fernández impulsó el consumo postpandemia con una emisión que duplicó la inflación. Por ello, el verdadero estadista sería aquel dispuesto a asumir el costo político de corto plazo, perdiendo incluso la elección de medio término, para implementar las reformas estructurales necesarias que permitan al país crecer de forma sostenida y, eventualmente, ganar la reelección sobre bases sólidas.
"Para mí, el estadista en este país es el tipo que está decidido a perder la de medio término para que lo reelijan. Todos los que apuran la economía para ganarla de medio término pierden."
Milei no dolarizó por falta de reservas, lo que hubiese requerido un tipo de cambio de 4.000 pesos, afirma Álvarez Agis
La razón por la que el gobierno de Javier Milei no implementó la dolarización, a pesar de ser su principal promesa de campaña, fue la falta de dólares en el Banco Central para respaldar la operación, según explica Emmanuel Álvarez Agis. Sin un fondeo externo suficiente, como los 30.000 millones de dólares que el entonces candidato aseguraba tener apalabrados, la única vía para dolarizar hubiera sido a un tipo de cambio de hiperinflación. Álvarez Agis calcula que este valor habría rondado los 4.000 pesos por dólar a precios de hoy.
Implementar una dolarización en esas condiciones habría significado una licuación brutal de los salarios y ahorros en pesos, ya que todos los precios de la economía se habrían ajustado a ese nuevo tipo de cambio de 4.000 pesos de un día para otro. Aunque la inflación se detendría al día siguiente, el costo social previo sería catastrófico. Paradójicamente, el peso, que Milei calificó de "excremento", terminó siendo la moneda que más se fortaleció en el mundo durante su primer año de gestión, aunque, advierte el economista, esto se debe a un abaratamiento artificial y no a una mejora genuina.
"Si vos querías dolarizar, tenías que dolarizar a un tipo de cambio que era un tipo de cambio de hiperinflación. (...) Daba para tener un tipo de cambio a plata de hoy de 4.000 pesos."
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Resumen de GELATINA · 53:18. Todo el mérito corresponde a los creadores originales. Streamed.News resume contenido de vídeo disponible públicamente.
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